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　　国盛证券发布研报称，初次消失，赐与曹操出行（02643）“买入”评级。公司是国内头部的科技出行平台，深度会通祯祥控股集团生态，借定制车协同上风及团员平台流量上风杀青高质地膨胀，科技赋能提质增效，网约车GTV位列行业第二。战术布局自动驾驶业务，是群众稀缺的同期自在智能定制车、智能驾驶时间及智能运营”三身分的科技出行平台万博manbext体育官网app官网，看好公司永久发展空间。

　　国盛证券主要不雅点如下：

　　中国分享出行领军企业，产业链协同上风权贵

　　曹操出行创立于2015年，是由祯祥集团孵化的中国网约车平台，按2024年GTV测度，公司是中国第二大网约车平台。通过定制车队加强品牌形象，采取与运力伙伴相助的形式快速拓展商场，投资自动驾驶积极布局下一代出行干事。控股鼓吹在汽车制造、新动力科技、车联网、智能驾驶等领域的全面产业链布局，与公司的业务发展酿成了强盛的协同效应，提供了私有的生态上风。1H25公司收入94.56亿元，同比增长53.50%；毛利率稳步升迁，用度捏续摊薄；各项缠绵看法权贵升迁，相聚效应强化。

　　分享出行赛谈空间浩瀚，情势明晰

　　出行当作社会启动的基础需求，刚性特征权贵，2024年中国出行行业商场范围达8.0万亿元，商场容量雄伟，其中分享出行商场范围达3444亿元，瞻望2025-29年以17.0%的CAGR增长到8000亿元，商场浸透率也将从2024年的4.3%升迁至2029年的7.6%。行业竞争情势呈一超多强态势，区域商场贯串度高。头部平台CR5达86%，一二级城市CR3超85%，区域壁垒权贵。

　　程序化品性出行干事，科技赋能生态重塑

　　借团员平台流量上风与科技赋能，公司出行业务收入快速增长。定制车干事提供程序化出行居品，加强品牌形象、增强司机粘性。前瞻布局自动驾驶出租车业务，苏州、杭州试点落地，畅念念往时贸易运营。“生态会通与产业链协同”程序化供罗致经济性优化”干事口碑与品牌互异化贯通”时间驱动运营改进与安全合规体系”为公司的四大中枢竞争上风。

　　自动驾驶出行千亿好意思元蓝海，集团生态协同锻造竞争壁垒

　　群众自动驾驶出行干事商场空间瞻望于2035年达到3596亿好意思元；在时间跳跃、政策救济、资本镌汰以及用户秉承过程日益提高的环境下，自动驾驶出租车有望杀青贸易化。与集团生态协同，公司有望领先受益。

　　风险请示

　　对团员平台的依赖；中枢东谈主才流失的风险；数据诡秘与相聚安全合规风险等

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包袱剪辑：史丽君 万博manbext体育官网app官网